前言

11月5日，香港的金融市场掀起了一阵震动，让人难以忘怀。

中国发行的40亿美元主权债券引起了全球资本的疯狂追捧，认购人数竟然达到了30倍之多。

为什么国际资本宁愿放弃美债转而偏向中国债券呢？里面到底藏着什么秘密？

30倍疯抢，全球资本用脚投票

11月5日，香港的金融市场出现了一次少见的怪现象。

中国财政部发行的40亿美元主权债券，瞬间引得全球投资者纷纷追捧。

总认购金额一下子就冲到了1182亿美元，超额认购率那叫一个夸张，竟然达到了30倍。

五年期品种的认购更是刷出了33倍的纪录，搞得华尔街的人都惊掉了下巴。

更让人震撼的是，中国发行美元债的花费几乎跟美国一样高。

五年期的品种利率只比美国国债高出2.3个基点，基本上可以算作零利差的发行。

这样的热度远远超过了美国国债今年2.5倍的认购力度。

国际投资者真金白银买账，表达了最直截了当的支持。

参与认购的资金来自世界各地，其中亚洲的投资者占了53%。

欧洲、中东和美国的投资者分别占了25%、16%和6%的比例。

这些资金不仅分布范围很广，还包括了像主权财富基金这样的重要机构。

这种十分广泛且深入的认可，可不是一朝一夕能做到的。

这可不是一蹴而就的，而是经过长时间的积累累积出来的成就，这份沉甸甸的信赖来之不易。

中国的主权债能够享受到几乎与股份同等的待遇，这事儿意义真是非凡。

多年来，美国国债一直被称作全世界没有风险的资产中的金字招牌。

现如今，中国的国债也算得上是和发达国家的债券齐头并进的安全选择之一。

国际资本的走向，显示出全球金融格局正悄然迎来一番大变样。

31年坚持，从212亿到3万亿的坚实积累

这份信任并不是突然冒出来的，而是经过了31年的风风雨雨才积累起来的成果。

咱们把时间拨回到1993年，那会儿中国首次开始尝试发行美元计价的主权债券。

那阵子呀，中国的外汇储备也就那么点，刚好有212亿美元。

当时，国际市场对中国的信用风险给出的定价可是真的挺高的，和美国债券的利差甚至达到了300到400个基点。

当时的中国，要提供比美国多几倍的利息，才算是有一点吸引力，让国际资本愿意投进去。

这种靠高利息来筹钱的困境，反映出当时中国在国际金融体系中的劣势位置。

不过呢，随着中国经济快速崛起，外汇储备就像滚雪球一样不断壮大。

到2003年的时候，外汇储备已经突破了4033亿美元，利差也随之缩小到100到200个基点左右。

之后，因为人民币压力很大，升值的趋势挺猛的，中国就停止了长达13年的主权债发行。

这个暂停可不是退缩，而是一种战略部署，等待最合适的时刻。

一直到2017年，中国的主权债券大佬才算是重新登场，那时候和美债的利差已经被压缩到了15到30个基点左右。

这个数字远远低于新兴市场的平均水平，说明国际市场对中国信用的看法又一次被重新调整了。

到了2024年，中国在沙特发行主权债券时，利差竟然低到令人难以置信的1个基点。

这次在香港的发行，甚至达到了和美债几乎没有差别的零利差定价，真是厉害得很。

这毫无疑问意味着中国的主权债券已经从靠高利率筹钱，变成了零利差被大家争夺的了不起的转变。

这一路走来，中国并没有只是一味地想着发行债券。

2022到2023年间，面对美联储大幅加息带来的中美利差倒挂局面，中国果断停止了主权债的发行，持续了两年时间。

这种跟着形势走、灵活调整的方式，正好体现出中国在金融管理方面的老练与稳扎稳打。

中国发债不是为了单纯筹资，而是结合整体经济情况和自身战略规划，稳妥而有序地推进的。

信用重构，实体经济VS军事霸权的模式竞争

真正让国际资金做出决定的，还是这两种信用体系本质上的不同。

美国的信用基础啊，实在是硬挺在军事霸权和印钞的特殊权限上。

就像一张能无限刷的信用卡，看起来光鲜亮丽，但背后的债务却像雪球一样越滚越大。

美国政府的国债已经飙到38万亿美元，而财政收入才4万亿，可支出却得6万亿，真是饭碗都不够吃啊。

每年还得亏2万亿，这样的债务游戏迟早会玩不下去了，终究会崩盘的哪天。

美国从一开始借钱起就没打算还，这玩意儿其实就是个搅局的“击鼓传花”。

中国的信用就像存款一样能生金，每一分都离不开实体经济的支撑。

那条灯火通明的生产线，就算在华为遭遇美国的极限封杀时，依然坚持创新，成功研发出麒麟芯片，真让人佩服。

这些才是真正能让国际资本安心下赌注的最靠谱的保障。

去年中国贸易顺差超过4000亿美元，而且手头还握着3万亿美元的外汇储备，那可真是底子厚实。

国家信用方面，完全没有违约记录，干净得不得了。两者一比，实力一清二楚。

海外资金在踩脚投票，寻觅比美债更稳妥的避风港。

当资本开始转向那些更稳妥的价值洼地时，权力的天平就已经悄然倾斜，无法逆转。

美国发行的美债，确实是由美国自己发行的，每年还欠人家2万亿美元的债务。

中国发行的美国国债，确实是中国自己发行的，而且去年中国的贸易顺差都超过了4000亿美元。

一对比，就知道谁的美债更有保障，答案不用多想，心里八成都有数。

这种信用底子的根本不同，直接影响国际资金的理性挑选。

中国发行的美元债可以理解为美元的信用基础上，再加上中国政府的信用背书。

这比起美国政府发行的国债靠谱多了，这也就成为资本们选择中国的根本原因啦。

这种模式的比拼，预示着整个全球金融体系将迎来一场根本性的调整和变革。

体系重构，人民币国际化的光明前景

这事儿的后果，比债券发行本身还要深远，它暗示着全球金融体系正迎来一场从根本上的重新布局。

美元在定价方面的权重重整的时代，已经开启了，接下来全球使用美元的成本，估计不再全都由美联储一句话决定啦。

当那些优质新兴市场国家纷纷跟进这么做的时候，美元体系那霸道的一统天下的局面，估计就全都崩塌啦。

这次由香港担起主办，1182亿美元的认购量再一次体现出它在连接内地与国际资本方面的特殊作用和不可替代的地位。

这不仅给香港的经济带来了极大的推动力，也进一步稳固了它作为国际金融中心的地位。

更为关键的是，这次发行彻底打开心扉，让人民币清算方式全部都能选择。

也就是说，世界各地的正规持有者，都可以用人民币来偿还债券了。

这毫无疑问为全球资本布局人民币资产开辟了一条崭新而且更顺畅的路径。

今年中国和韩国、欧洲央行等九家货币管理机构继续续签或首次签订了双边本币互换协议，这一动向也反映出各方在加强货币合作，寻找稳定的金融合作关系。

目前生效的协议一共有32份，总额度超过4.5万亿元人民币。

这笔主权债，成了人民币圈子越搞越大的一个关键推动力，加快了人民币在国际支付体系中的地位攀升。

从更细致的财务管理角度来说，募集到的资金可不是放着不用的。

有一部分钱打算战略性地投入到一带一路合作项目里边，预计能够带来长远稳定的回报。

剩下的那部分资金，打算用来调整外汇储备的组成，增强储备管理的灵敏度和效率。

在这进进出出的过程中，展现出的是中国对外汇储备的巧妙布局和灵活调配。

现如今整个国际金融市场，依旧风云变幻，充满了许多难以预料的变数。

欧洲一些国家债台高筑，美债的收益率虽然略微下滑，但潜在的风险还真不能掉以轻心。

在这国际局势的大环境下，中国的主权债券竟然能引来全球资本的争相追捧，主要原因还得归功于中国经济那强韧不拔的实力。

再加上金融市场不断推进、稳健开放的坚定意志，这也成为中国33年人民币国际化路上生动的见证。

结语

经过31年的坚持，终于迎来历史性突破，中国用实力再次树立了国际信誉的新标杆。

东方的信用运作方式正逐步赶超西方的霸权体系，多极化的金融格局已经成为不可逆转的趋势。